ट्रिपल- I ब्लॉग | फेड की दर पी / सी बीमा कंपनियों के लिए लंबी अवधि की चुनौतियां ले जाती है


डॉ। स्टीवन एन। वेइसबार्ट, सीएलयू, ट्रिपल- I वरिष्ठ उपाध्यक्ष और मुख्य अर्थशास्त्री

“FOMC की कार्रवाई में कई वर्षों तक अधिक समय तक लंबी अवधि की दरों को असाधारण रूप से कम रखने की संभावना होगी।”

फेडरल रिजर्व बोर्ड की फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (एफओएमसी) ने हाल ही में कम से कम अगले कई वर्षों के लिए अपने उद्देश्यों और रणनीतियों की व्याख्या की है – एक वित्तीय ढांचे का वर्णन करते हुए वे उस समय सीमा से अधिक समय तक बनाए रखेंगे जो वे आमतौर पर वर्णन करते हैं। इस ढांचे की लंबाई और मापदंडों का संपत्ति / हताहत उद्योग पर महत्वपूर्ण प्रभाव पड़ेगा।

FOMC का कहना है कि यह शून्य के पास अल्पकालिक ब्याज दरों को धारण करेगा, संभवतः कई वर्षों तक – संभवतः 2023 तक, संभवतः बहुत लंबा। बीमाकर्ता अल्प-अवधि के साधनों में बहुत अधिक निवेश नहीं करते हैं – जिस सीमा तक वे करते हैं, उसके पास दावों का भुगतान करने के लिए नकदी उपलब्ध है। वे मुख्य रूप से मध्यवर्ती और लंबी अवधि के बॉन्ड में निवेश करते हैं और इसी तरह की स्थिर ब्याज दर देने वाले साधन जो स्थिर आय प्रदान करते हैं, जो प्रीमियम के साथ मिलकर दावों और परिचालन खर्चों को कवर करते हैं। बीमाकर्ता, लाभ कम करने के लिए – आंशिक रूप से निवेश आय में परिवर्तन के जवाब में – लाभदायक संचालन को बनाए रखने के लिए।

क्योंकि इन निवेशों पर पैदावार आम तौर पर अल्पकालिक दरों को ट्रैक करती है, इसलिए FOMC की कार्रवाई कई वर्षों तक की अवधि की दरों को असाधारण रूप से कम रखेगी।

एक साइनपोस्ट फेड का उपयोग यह तय करने के लिए करेगा कि दरों को बढ़ाने के लिए कब मुद्रास्फीति को व्यक्तिगत उपभोग व्यय (पीसीई) डिफ्लेक्टर द्वारा मापा जाता है, 2 प्रतिशत से अधिक निरंतर होता है जैसे कि हाल के वर्षों में औसत मुद्रास्फीति दर 2 प्रतिशत के बराबर होती है। इसका मतलब क्या है, इसकी सराहना करने के लिए, चित्र 1 पर विचार करें। यह दर्शाता है कि, 2012 के बाद से, PCE डिफाल्टर अधिकांश समय 2% (बनाम उसी महीने, पूर्व वर्ष) से ​​नीचे रहा है। इस अवधि में औसत 1.40% था। लेकिन फेड अपने लंबे समय के औसत की गणना करने के लिए उस दूर नहीं जा सकता है। उदाहरण के लिए, 2017 के बाद से पीसीई डिफ्लेटर का औसत 1.69% है। यदि डिफ्लेटर का औसत 2023 से अब तक 2.4% है, तो 2017 से 2023 तक औसत 2.01% होगा।

आकृति 1

1980 के दशक से गिरती दरें

FOMC की नई रूपरेखा के आधार पर, मध्यवर्ती- और लंबी अवधि की ब्याज दरें, कई वर्षों तक अपने वर्तमान ऐतिहासिक रूप से उदास स्तरों पर बनी रहेंगी। इसका एक परिणाम यह है कि बांड बीमाकर्ता परिपक्वता के लिए पकड़ रखते हैं और वर्तमान में उपज की तुलना में कम दरों पर पुनर्निवेश किया जाएगा।

1980 के दशक की शुरुआत से प्रचलित ब्याज दरें आमतौर पर गिर रही हैं। चित्रा 2 इस गिरावट को 2002 से दिखाता है, जैसा कि निरंतर परिपक्वता वाले 10-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी नोट्स (ब्लू लाइन) पर उपज द्वारा अनुमानित है, और पिछले दो दशकों में पी / सी बीमा उद्योग के लिए पोर्टफोलियो की उपज पर इसका प्रभाव है। सोने की पट्टियां)।

चित्र 2

पी / सी बीमाकर्ता मुख्य रूप से बॉन्ड में निवेश करते हैं, लेकिन केवल अमेरिकी ट्रेजरी प्रतिभूतियों में नहीं। वे कॉरपोरेट और म्यूनिसिपल बॉन्ड में भी निवेश करते हैं, दोनों आम तौर पर अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड की तुलना में उच्च दर प्राप्त करते हैं क्योंकि वे जोखिम भरे हैं। कॉरपोरेट और म्यूनिसिपल बॉन्ड पर मिलने वाली पैदावार से ट्रेजरी की पैदावार कम होगी।

पी / सी बीमाकर्ता भी आम और पसंदीदा शेयर पर लाभांश से निवेश आय प्राप्त करते हैं। ये लाभांश कॉर्पोरेट मुनाफे से प्रभावित होने की संभावना है, जो कम से कम तब तक के लिए उदास हो सकता है जब तक कि मौजूदा मंदी बनी रहती है।

छोटी परिपक्वताओं के लिए एक बदलाव?

बीमाकर्ता इन लगातार स्थितियों का जवाब कैसे देंगे? यदि हालिया व्यवहार कोई मार्गदर्शक है, तो वे लचीलेपन को बनाए रखने के लिए कम-अवधि, उच्च-उपज वाले निवेशों में वापस जाने के लिए लचीलेपन को बनाए रखने की संभावना रखते हैं, जब अंततः दरें बढ़ती हैं। चित्र 3 में 2009 से अब तक प्रचलित दरों में गिरावट के दौरान परिपक्वता अवधि को छोटा करने के इस पैटर्न को दिखाया गया है। 2009 से 2019 तक, एक-से-पांच-वर्षीय परिपक्वता वाले बॉन्ड का प्रतिशत 36% से बढ़कर 41% हो गया, लेकिन 10 या अधिक वर्षों की परिपक्वता वाले लोग 19% से 11% तक गिर गए।

चित्र तीन

इस रणनीति के बारे में उल्लेखनीय बात यह है कि – चूंकि अल्पकालिक बॉन्ड में लंबी अवधि के बॉन्ड की तुलना में कम उपज होती है – इसलिए उद्योग की तुलना में एक कम पोर्टफोलियो उपज में शिफ्ट परिणाम प्राप्त होता अगर परिपक्वता इस समय अवधि में अपरिवर्तित होती। यह लचीलेपन के लिए निकट-अवधि के अवसरों का बलिदान करता है और अंततः दीर्घकालिक लाभ को जब्त करता है।

यदि बीमाकर्ता इस रणनीति को जारी रखते हैं, तो कम ब्याज दरों के साथ संयुक्त रूप से अल्पावधि बांडों में बदलाव, चित्रा 4 की तरह दिखने वाले अगले पांच वर्षों में एक परिदृश्य को जन्म दे सकता है, जिसमें ऐतिहासिक संदर्भ के लिए 2015-2019 पैदावार शामिल है।

चित्र 4

बेशक, भविष्य के पोर्टफोलियो की पैदावार इस परिदृश्य से भिन्न हो सकती है। उदाहरण के लिए, बीमाकर्ताओं को महत्वपूर्ण पूंजीगत लाभ या हानि का एहसास हो सकता है। उदाहरण के लिए, 2012 में पोर्टफोलियो की पैदावार यू.एस. ट्रेजरी से लगभग दो प्रतिशत अंक अधिक थी, जो कि वास्तविक पूंजीगत लाभ के कारण उस वर्ष 10 साल की उपज थी।

दूसरी ओर, यदि ब्याज दरें बढ़ती हैं, तो बिक्री के लिए उपलब्ध कम उपज वाले बांडों को असंगठित पूंजीगत नुकसान होगा, जो कि पॉलिसीधारक के अधिशेष में प्रत्यक्ष कमी होगी।

एक विशिष्ट वर्ष में उद्योग $ 5 बिलियन से $ 10 बिलियन का पूंजीगत लाभ अर्जित करता है, लेकिन इस सीमा के बाहर कोई भी संख्या उस वर्ष के लिए पोर्टफोलियो की उपज को प्रभावित करेगी। पूंजीगत घाटा भी मंदी के कारण होने वाले दिवालिया या अन्य व्यावसायिक असफलताओं से प्रभावित निवेश के परिणामस्वरूप हो सकता है। बैलेंस शीट पर बिगड़ा हुआ बॉन्ड का हिसाब देना होगा।



Source: www.iii.org

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